2020年第一季度，受全球新冠疫情爆發(fā)、國際金融市場劇烈波動及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇等多重因素影響，中國內(nèi)地與香港的首次公開募股（IPO）市場呈現(xiàn)出復(fù)雜而分化的態(tài)勢。作為全球領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，德勤咨詢基于深入的市場信息咨詢與調(diào)查，對當(dāng)期市場進(jìn)行回顧，并對未來前景作出展望。

一、2020年第一季度市場回顧

1. 中國內(nèi)地市場（主要指A股）：

• 活躍度保持穩(wěn)定：盡管面臨外部沖擊，得益于科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)力以及注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，A股IPO市場在第一季度依然保持了一定的活躍度。新股發(fā)行數(shù)量與融資規(guī)模相較于去年同期并未出現(xiàn)大幅下滑，顯示出市場的韌性和政策支持的有效性。

• 科創(chuàng)板成為重要引擎：科創(chuàng)板繼續(xù)扮演著A股IPO市場核心驅(qū)動力的角色，吸引了大量科技創(chuàng)新型企業(yè)上市，行業(yè)集中在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備領(lǐng)域，為市場注入了新的活力。

• 審核節(jié)奏與過會率：監(jiān)管機(jī)構(gòu)在特殊時期保持了相對穩(wěn)定和可預(yù)期的審核節(jié)奏，過會率維持在高位，體現(xiàn)了支持實體經(jīng)濟(jì)、助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資的政策導(dǎo)向。

1. 香港市場：

• 融資額顯著收縮：與2019年同期相比，香港主板2020年第一季度的IPO融資額出現(xiàn)明顯下降。全球市場恐慌情緒、投資者風(fēng)險偏好降低以及部分大型IPO項目推遲，是導(dǎo)致收縮的主要原因。

• 上市申請儲備依然雄厚：盡管當(dāng)期上市活動放緩，但遞交上市申請的公司數(shù)量依然保持可觀，顯示出企業(yè)對香港國際金融中心地位的長期信心。其中，醫(yī)療健康、生物科技及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)是申請隊伍中的重要組成部分。

• 市場波動加劇挑戰(zhàn)：恒生指數(shù)大幅波動，對新股定價、發(fā)行及上市后表現(xiàn)構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)，部分新股出現(xiàn)破發(fā)情況，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。

二、前景展望與趨勢分析

基于當(dāng)前市場動態(tài)與宏觀環(huán)境，德勤咨詢對未來一段時期中國內(nèi)地及香港IPO市場的發(fā)展前景作出如下研判：

1. 政策環(huán)境將持續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用：

• 內(nèi)地市場：預(yù)計以注冊制為核心的市場化改革將繼續(xù)深化，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的推進(jìn)，將進(jìn)一步拓寬企業(yè)上市渠道，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對科技創(chuàng)新、新基建、消費(fèi)升級等相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的支持態(tài)度將更加明確。

• 香港市場：港交所持續(xù)優(yōu)化上市制度（如拓寬第二上市渠道、優(yōu)化生物科技公司上市規(guī)則等），旨在鞏固其作為亞洲首要集資中心的地位，吸引更多新經(jīng)濟(jì)及中概股回流。

1. 市場復(fù)蘇將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征：

• 隨著國內(nèi)疫情得到有效控制和經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)，A股IPO市場有望率先企穩(wěn)回升，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板預(yù)計將引領(lǐng)上市熱潮，行業(yè)熱點預(yù)計將圍繞科技、醫(yī)療、消費(fèi)及與“新基建”相關(guān)的領(lǐng)域。

• 香港市場的復(fù)蘇步伐可能在很大程度上取決于全球疫情的發(fā)展及國際金融市場的穩(wěn)定程度。一旦外部不確定性降低，積壓的上市需求有望快速釋放，尤其是已提交申請的公司可能加速上市進(jìn)程。中概股回歸預(yù)計將成為未來一至兩年內(nèi)香港市場的重要主題之一。

1. 挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存：

• 挑戰(zhàn)：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險、地緣政治緊張局勢以及疫情可能出現(xiàn)的反復(fù)，仍是市場面臨的主要不確定性。投資者將更加關(guān)注企業(yè)的基本面、盈利可持續(xù)性及抗風(fēng)險能力。

• 機(jī)遇：危機(jī)中也孕育著新的機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、生命科學(xué)創(chuàng)新等領(lǐng)域的企業(yè)將更受資本市場青睞。對于準(zhǔn)備充分、資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)而言，當(dāng)前的市場環(huán)境也可能是實現(xiàn)上市目標(biāo)、獲取發(fā)展資金的窗口期。

2020年第一季度，中國內(nèi)地與香港IPO市場在壓力測試中展現(xiàn)了不同的階段性特征。兩地市場的發(fā)展路徑雖會有所差異，但深化改革開放、服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的方向一致。企業(yè)需審慎評估自身條件與市場窗口，提前進(jìn)行周密規(guī)劃與準(zhǔn)備；投資者則需更加注重價值發(fā)現(xiàn)與長期投資。德勤咨詢將持續(xù)通過專業(yè)的市場信息咨詢與調(diào)查服務(wù)，為市場參與者提供前瞻性的洞察與決策支持。